虽然全球市场在2022年将继续面临诸多不确定性，但亚洲市场仍被普遍看好。亚洲正在崛起的中产阶层也不断助推对医疗服务和财富管理的需求。此外，各国政府也致力迈向低碳未来，而亚洲则身处变革的前沿。可以预见，亚洲的高端制造、可再生能源/电池、电动汽车和相关基础设施，以及环境管理等行业的公司，将迎来利好因素的支撑。

至于中国股市方面，中国消费者开支背后的结构性动力仍然稳固，预计可支配收入上升，以及对健康需求日益增长的市民，将推动对健康护理产品和服务的需求，因此分析师们长期看好优质消费股。

瑞士宝盛私人银行香港区研究部主管邓启志表示：“鉴于（中国）当前的经济和监管环境，我们看好与环境管理相关的行业以及高端制造业的股票。如果消费者情绪在几个月内有所改善，消费股或许在今年年中有良好的表现。”

环境、社会责任和公司治理（ESG）和气候变化是去年的热门话题。展望2022年，这些领域会否继续备受亚洲投资者青睐？

邓启志指出：“环境类的股票是我们青睐的投资板块和主题，这也是ESG的一部分。比方说中国政府最近宣布，可再生能源发电将不计入能源控制目标。中国也在迅速提升电动汽车的普及率。我们预计，可再生能源和电动汽车领域在2022年将继续表现良好。”

由于ESG是解决气候变化的长期可行计划，估计在接下来的几年之内，这个热门课题将持续备受关注。辉立证券首席股票经纪黄国庆表示：“随着疫情逐渐受控，原油需求上升，原油价格在2022年将保持于高位，因此风能、太阳能和核能等替代能源及其相关行业将出现投资契机。”

回首过去两年，抗击冠状病疫情的斗争，给全球粮食供应链带来前所未有的不确定性。黄国庆认为，展望2022年，以植物为基础的食品业也将成为关注焦点。“这是因为在疫情期间，世界各地的政府也领悟到了食品资源的可持续性的重要性。”

中国经济将稳定增长

2021年，中国经济增长因多重因素而减缓，当中包括中国政府对多个行业的监管、金融去杠杆化、能源短缺、疫情反复以及“清零”防疫政策。这引发了全球市场关注。投资者都想知道，中国股市在2022年能否扭转乾坤？

中共中央政治局在2021年12月6日召开经济工作会议，对2022年中国经济进行了定调——“稳字当头、稳中求进”。观察人士认为，更加强调稳增长，这是当前中国经济出现新的下行压力下的现实要求。

全球最大资产管理公司贝莱德发表2022年亚洲投资展望时指出，2022年将会是中国“在政策方面重要的一年”。政策层需要为推进共同富裕和维系社会稳定的目标创造良好前景。因此，该行对中国的投资前景更有信心。

中国也正在着手化解全球共同面对的问题，例如社会不平等、个人和国家资料安全等，加强执行数据安全维护，可能会引发地缘政治关系紧张，这将增加选择个股的难度。再加上通胀升温的威胁和延迟开放边境的影响，以致个别企业的盈利和利润率增长可能承压。不过贝莱德仍预期，中国经济将稳定增长，并且可能超乎投资者预期。贝莱德用“平衡复苏”一词来概括2022年的亚洲市场宏观环境和投资机会。

宏观方面，贝莱德认为，2022年全球宏观经济环境将趋于稳定，即使通胀上升呈现较强结构性和持久性，货币紧缩政策将有助于缓解通胀压力。

此外，贝莱德对亚洲风险资产的前景持适度乐观的态度，不认为积极正面的背景会被不确定因素盖过，然而缓慢的经济重启或政策失误可能成为风险。

中国“清零”防疫政策影响

送走了动荡不堪的2021年，新冠疫情最严峻的阶段似乎即将告一段落。疫苗接种计划的进展乃至抗病毒疗法也有改良，世界仿佛看到了曙光。预期今年各国将进一步放宽出行限制并恢复旅游活动，亚洲出口将随着美国和欧洲需求增长而回升，继而持续刺激消费和企业盈利。

黄国庆表示看好：“疫情之后，全球消费者逐渐恢复娱乐消闲并回到办公室，旅游、航空和零售业将出现强劲反弹。”

虽然新冠疫情在许多国家和地区已经蔚为新常态，各地政府也纷纷重新开放边境和港口，人民也学习如何与病毒共存。可是全世界第二大经济体中国仍然小心翼翼，中方政府的“清零”防疫政策也成为关注热点。

高盛评估，中国对工厂和港口关闭继续构成高风险。摩根大通则认为，中国要到2 月冬季奥运会过后才可能放弃清零。巴克莱银行甚至预计，中国的“清零”防疫政策可能延续到2022年10月的党代会。

瑞士宝盛的邓启志指出：“中国是最早从冠病疫情复苏过来的主要国家之一。但与其他市场不同的是，中国是世界少数仍严厉执行‘清零’防疫政策的国家之一。虽然重新开市的股票是发达市场的普遍投资主题，但在中国的类似股票可能只有在政府决定进一步开放边境时才会开始有所表现。”

另外，市场人士也对目前肆虐全球的奥密克戎变异毒株病毒持以观望的态度。鉴于未来情况充满变数，一些分析师也按兵不动，暂时不调整对经济增长、通胀或政策的基本预期。

“监管风暴”趋缓，调整增长预期

回顾2021年，中国掀起了一波又一波的监管风暴，行业如平台科技、信息安全、网络游戏业、补教业和加密货币等将实施严厉的新规。这些监管和政策调整引起全球关注，股票市场更是风起云涌。

美国《华尔街日报》表示，这种新的“超级政治化”的现实情况可能给投资者和企业经营者带来新的风险。

撇开政治意识形态不谈，黄国庆认为，中国股票估值“具有吸引力”。

“我建议投资人士应该分层买入恒生科技ETF，而不是个别的科技公司。当风暴过去后，我们可以关注一下单个股票的敞口。”

瑞士宝盛的邓启志则认为，最糟时期可能已经过去。

“然而投资者应该意识到，由于中国监管格局的变化，一些行业（例如互联网行业）的结构性增长将放缓。”

邓启志指出，投资者应该了解，一些行业的增长预期已有所不同，因此他们必须调整回报预期。

“比方说，虽然互联网巨头过去的平均增长率为30-40%，但这些公司未来的增长率可能会有显着下滑，回报潜力也是如此。其次，投资者的投资组合必须更多元化，以缓解一些特定行业的意外政策风险所带来的任何冲击。”

邓启志，瑞士宝盛私人银行香港区研究部主管

黄国庆，辉立证券首席股票经纪